2Q10 NB/netbook shipments -5% QpQ
2Q10 M/B shipments -15% QoQ
3Q10 NB/netbook shipments +15% QpQ
3Q10 M/B shipments +15~20% QoQ
通常下修幅度大，表示庫存需要注意，而庫存和售價又息息相關......
2010年6月25日 星期五
華碩重新上市了
Asus NB 2Q10下修數字，和各大品牌比較，算是比較差的，無論是QoQ或下修幅度，都比Acer, HP, Dell, Toshiba差，目前公司對外的發言如下:
2Q10 NB/netbook shipments -5% QpQ
2Q10 M/B shipments -15% QoQ
3Q10 NB/netbook shipments +15% QpQ
3Q10 M/B shipments +15~20% QoQ
通常下修幅度大，表示庫存需要注意，而庫存和售價又息息相關......
2Q10 NB/netbook shipments -5% QpQ
2Q10 M/B shipments -15% QoQ
3Q10 NB/netbook shipments +15% QpQ
3Q10 M/B shipments +15~20% QoQ
通常下修幅度大，表示庫存需要注意，而庫存和售價又息息相關......
2010年6月22日 星期二
晨星半導體Mstar(一)
最近晨星半導體(Mstar)開股東會，準備在台灣上市，該公司長期低調，資料稀少，本文綜合各種來源包括媒體、通路調查、產業報告、各類網站、以及大量的推估臆測，來談一談這家台灣第二大IC設計公司。
Mstar成立初期的古早歷史-從崇貿出發
Mstar核心技術團隊早年出身自TI和Dallas的mixed signal設計團隊，具備台灣相對稀少的混合信號研發經驗，來台後到世大半導體的設計服務部門，後來世大被併入台積電，原始團隊結合部分台灣人才後，加入System General(崇貿科技，於2007年被Fairchild併購)成立新部門，開發當時正熱門的LCD monitor IC產品。在所謂的五合一/六合一SoC出來之前，當時許多廠商都先做Scaler，然後搭配ADI(Analog Device Inc.)的ADC運作，Mstar團隊(當時還在崇貿)和其他台灣同行不一樣，憑藉技術團隊優異的類比技術基礎，反向先推出ADC(Analog-to-digital converter)，首先和SmartASIC(晶磊)的Scaler合作推廣，再獨立銷售，逐步搶到ADI的市場，接著推出自己的Scaler SoC產品，由於ADC IP是影響LCD monitor controller的performance的重要IP block，Mstar團隊以優異的ADC基礎所設計的Scaler SoC在效能上取得領先，加上產品線完整，及不斷努力cost down，終於在cost/performance上取得競爭優勢，逐步擴大LCD monitor IC佔有率，在十幾家國內外競爭者當中脫穎而出，進逼當年領導者Genesis的市場地位。2002年5月因為經營方向不同，Mstar團隊從崇貿分家，以類似最近華碩/和碩的水平分割方式，將原公司和股權直接一分為二，獨立分割晨星半導體，成立時股本1.75E。
快速成長期2002~2005
2002成立第一年營收估計2.8E，，2003年營收估計就大幅成長到7E以上。
2004年Mstar在LCD monitor IC攻下包括Samsung和LG在內的各大客戶，市場佔有率推估30~40%已達世界前兩名，單項產品營收約20E，全公司營收約28E，繼續倍數成長。獲利8.2E。該年Mstar的LCD TV也開始出貨，當時TV並沒有SoC，Mstar最早的solution是先出貨Scaler+De-interlancer IC，後來整合Viedo decoder變成back-end SoC(Image processor)，ADC產品線則持續擴大佔有率，主要應用在高階Progressive CRT TV市場，尤其是中國大陸是CRT TV生產重鎮，據說Mstar在2005年後取得CRT TV用的ADC幾乎壟斷市場的地位。
2005年營收約56E，還是倍數成長，獲利約21E成長更大，推估LCD monitor IC市佔率提高到40~50%，確定達到世界第一，但在Mstar和Realtek等台商激烈競爭下，產品單價快速滑落，ASP < US$2.0，外商Genesis、Pixelworks、STM和MRT(台商晶捷 )則節節敗退。Analog LCD TV方面，當年市場主流的solution為Video decoder + De-interlacer/Scaler(二合一晶片) + Audio processor + HDMI/DVI controller一套四顆IC。除了monitor和TV，2005年Mstar也以既有大尺寸的基礎，切入中小尺寸display市場，包括portable TV、Portable DVD player with display、 Car TV等，Mstar的solution特色是將Inverter整合進去，中小尺寸display controller雖然單價不高，但做的人也少，當年主要廠商包括Mstar和碩頡。
穩定成長期2006~2009
2006年營收約80E，獲利約27E，因為基期已大，無法像早年那樣每年幾倍數的成長。此時Analog LCD TV的主流solution整合為Video-decoder/De-interlancer/Scaler(三合一SoC) + HDMI/DVI + Audio processor共三顆晶片，整合進度較快的廠商如MTK、Broadcom等已經將front-end的MPEG2 decoder + audio decoder(ATSC:AC3 or DVB-T MPEG1)整合進入back-end的Image processor內。2006年Mstar的LCD TV晶片大幅成長，Philips、AOC率先採用Mstar為主力供應商之一，其他品牌也開始小量交貨。
2007年營收約125E，獲利約36E，LCD monitor IC成長已經趨緩，主要靠LCD TV IC帶動成長，成功打入Samsung等大品牌，Mstar的優勢是back-end image processor做得很好，雖然front-end的整合進度落後其他同業，但國際電視大廠還是紛紛採用，但主要用在20~32"的中尺寸電視，也有些Monitor品牌使用在monitor/TV雙用的18~24" multi-function monitor(MFM)上面。另外，新產品方面，GPS晶片、RFID晶片、和T-con晶片(Timing controller)應該也是在2007年開始小量出貨。
2008年營收約152E，依照最近公司公布，將員工分紅依照淨值計算費用，回溯重編的財報顯示，獲利約25E。此時LCD TV IC的整合已經差不多了，大家的solution都大同小異，成本競爭更加重要，Mstar再度發揮後來居上的cost down本事，推估Mstar 2008年LCD TV市佔率超過20%，對韓國品牌和中國品牌客戶出貨量都大放異彩，出貨量成為僅次於MTK的第二大廠，但是產值可能差比較多，因為不像MTK 2008年100%都是Digital TV，Mstar供應給中國品牌主要還是Analog TV，單價差很多。其他產品部份，GPS IC繼續放量，在中國市場屬於領先群，T-con則穩定成長。這一年Samsung提高in-house LCD TV IC的供貨量，將Trident和MTK慢慢淡出，策略上高階TV用in-house，中低階用Mstar為主。
2009年營收約277E，獲利48E。公司表示LCD TV IC出貨量超過1E顆，但這應該是包括中小尺寸TV (Portable TV、Car TV)和20-24"介於monitior和TV中間的MFM產品，合計達到1E顆。至於32"以上的TV，2009年受惠於中國推動家電下鄉，讓中國LCD TV市場大幅成長，中國本地品牌又因3-4級城市的通路優勢，順勢擴大佔有率，而Mstar正是中國品牌TV IC的主力供應商，也跟著水漲船高，此外，因為中國還有很多小牌White box無法統計，如果把這些算進去，Mstar 2009年32"以上LCD TV IC出貨量推估可達50~60M，幾乎倍數成長，Mstar市占率估計超過30%，有可能已經超過MTK達到世界第一。但除了 TV IC 之外，其他產品則乏善可陳，延誤多時的手機IC，在2009年還是沒有競爭力，只能算是sampling階段。
2010年手機IC終於量產
2010年營收公司說可超過10E美元，就是超過320E台幣。今年成長主力還是LCD TV，但2.5G手機baseband IC終於開始量產，公司保守表示單月出貨量超過1M應該不難，除了山寨機之外，也有打入中國品牌手機客戶，據媒體報導，3Q10單月出貨量可望達到3M，4Q10單月出貨量可望達到5M，.......
改天有空再寫.......
Mstar成立初期的古早歷史-從崇貿出發
Mstar核心技術團隊早年出身自TI和Dallas的mixed signal設計團隊，具備台灣相對稀少的混合信號研發經驗，來台後到世大半導體的設計服務部門，後來世大被併入台積電，原始團隊結合部分台灣人才後，加入System General(崇貿科技，於2007年被Fairchild併購)成立新部門，開發當時正熱門的LCD monitor IC產品。在所謂的五合一/六合一SoC出來之前，當時許多廠商都先做Scaler，然後搭配ADI(Analog Device Inc.)的ADC運作，Mstar團隊(當時還在崇貿)和其他台灣同行不一樣，憑藉技術團隊優異的類比技術基礎，反向先推出ADC(Analog-to-digital converter)，首先和SmartASIC(晶磊)的Scaler合作推廣，再獨立銷售，逐步搶到ADI的市場，接著推出自己的Scaler SoC產品，由於ADC IP是影響LCD monitor controller的performance的重要IP block，Mstar團隊以優異的ADC基礎所設計的Scaler SoC在效能上取得領先，加上產品線完整，及不斷努力cost down，終於在cost/performance上取得競爭優勢，逐步擴大LCD monitor IC佔有率，在十幾家國內外競爭者當中脫穎而出，進逼當年領導者Genesis的市場地位。2002年5月因為經營方向不同，Mstar團隊從崇貿分家，以類似最近華碩/和碩的水平分割方式，將原公司和股權直接一分為二，獨立分割晨星半導體，成立時股本1.75E。
快速成長期2002~2005
2002成立第一年營收估計2.8E，，2003年營收估計就大幅成長到7E以上。
2004年Mstar在LCD monitor IC攻下包括Samsung和LG在內的各大客戶，市場佔有率推估30~40%已達世界前兩名，單項產品營收約20E，全公司營收約28E，繼續倍數成長。獲利8.2E。該年Mstar的LCD TV也開始出貨，當時TV並沒有SoC，Mstar最早的solution是先出貨Scaler+De-interlancer IC，後來整合Viedo decoder變成back-end SoC(Image processor)，ADC產品線則持續擴大佔有率，主要應用在高階Progressive CRT TV市場，尤其是中國大陸是CRT TV生產重鎮，據說Mstar在2005年後取得CRT TV用的ADC幾乎壟斷市場的地位。
2005年營收約56E，還是倍數成長，獲利約21E成長更大，推估LCD monitor IC市佔率提高到40~50%，確定達到世界第一，但在Mstar和Realtek等台商激烈競爭下，產品單價快速滑落，ASP < US$2.0，外商Genesis、Pixelworks、STM和MRT(台商晶捷 )則節節敗退。Analog LCD TV方面，當年市場主流的solution為Video decoder + De-interlacer/Scaler(二合一晶片) + Audio processor + HDMI/DVI controller一套四顆IC。除了monitor和TV，2005年Mstar也以既有大尺寸的基礎，切入中小尺寸display市場，包括portable TV、Portable DVD player with display、 Car TV等，Mstar的solution特色是將Inverter整合進去，中小尺寸display controller雖然單價不高，但做的人也少，當年主要廠商包括Mstar和碩頡。
穩定成長期2006~2009
2006年營收約80E，獲利約27E，因為基期已大，無法像早年那樣每年幾倍數的成長。此時Analog LCD TV的主流solution整合為Video-decoder/De-interlancer/Scaler(三合一SoC) + HDMI/DVI + Audio processor共三顆晶片，整合進度較快的廠商如MTK、Broadcom等已經將front-end的MPEG2 decoder + audio decoder(ATSC:AC3 or DVB-T MPEG1)整合進入back-end的Image processor內。2006年Mstar的LCD TV晶片大幅成長，Philips、AOC率先採用Mstar為主力供應商之一，其他品牌也開始小量交貨。
2007年營收約125E，獲利約36E，LCD monitor IC成長已經趨緩，主要靠LCD TV IC帶動成長，成功打入Samsung等大品牌，Mstar的優勢是back-end image processor做得很好，雖然front-end的整合進度落後其他同業，但國際電視大廠還是紛紛採用，但主要用在20~32"的中尺寸電視，也有些Monitor品牌使用在monitor/TV雙用的18~24" multi-function monitor(MFM)上面。另外，新產品方面，GPS晶片、RFID晶片、和T-con晶片(Timing controller)應該也是在2007年開始小量出貨。
2008年營收約152E，依照最近公司公布，將員工分紅依照淨值計算費用，回溯重編的財報顯示，獲利約25E。此時LCD TV IC的整合已經差不多了，大家的solution都大同小異，成本競爭更加重要，Mstar再度發揮後來居上的cost down本事，推估Mstar 2008年LCD TV市佔率超過20%，對韓國品牌和中國品牌客戶出貨量都大放異彩，出貨量成為僅次於MTK的第二大廠，但是產值可能差比較多，因為不像MTK 2008年100%都是Digital TV，Mstar供應給中國品牌主要還是Analog TV，單價差很多。其他產品部份，GPS IC繼續放量，在中國市場屬於領先群，T-con則穩定成長。這一年Samsung提高in-house LCD TV IC的供貨量，將Trident和MTK慢慢淡出，策略上高階TV用in-house，中低階用Mstar為主。
2009年營收約277E，獲利48E。公司表示LCD TV IC出貨量超過1E顆，但這應該是包括中小尺寸TV (Portable TV、Car TV)和20-24"介於monitior和TV中間的MFM產品，合計達到1E顆。至於32"以上的TV，2009年受惠於中國推動家電下鄉，讓中國LCD TV市場大幅成長，中國本地品牌又因3-4級城市的通路優勢，順勢擴大佔有率，而Mstar正是中國品牌TV IC的主力供應商，也跟著水漲船高，此外，因為中國還有很多小牌White box無法統計，如果把這些算進去，Mstar 2009年32"以上LCD TV IC出貨量推估可達50~60M，幾乎倍數成長，Mstar市占率估計超過30%，有可能已經超過MTK達到世界第一。但除了 TV IC 之外，其他產品則乏善可陳，延誤多時的手機IC，在2009年還是沒有競爭力，只能算是sampling階段。
2010年手機IC終於量產
2010年營收公司說可超過10E美元，就是超過320E台幣。今年成長主力還是LCD TV，但2.5G手機baseband IC終於開始量產，公司保守表示單月出貨量超過1M應該不難，除了山寨機之外，也有打入中國品牌手機客戶，據媒體報導，3Q10單月出貨量可望達到3M，4Q10單月出貨量可望達到5M，.......
改天有空再寫.......
2010年6月12日 星期六
鴻海加薪對其他台灣ODM的影響:利大還是弊大還很難說
鴻海加薪影響市面上有許多分析和報導，主流意見似乎認為所謂電子五哥六哥等ODM受害最大，因為成本增加，但報價很難增加，其次才是其他產業。RRB有些不同的想法，對NB ODM來說，這件事可能利弊都有，而且弊不一定大於利。
1. 鴻海加薪是全中國的事情，涵蓋所有產業，數億勞工，NB ODM影響不會最大，畢竟，中國勞工不會管你是不是所謂的電子五哥六哥，也不在乎你做甚麼產品，工資過低的廠商，就會面臨壓力，尤其是(1)在鴻海工廠附近的，同一個城市(鎮)的影響更大(2)薪資過低的(3)工作環境惡劣的傳統產業，例如污染高的、溫度熱的(有些機械業有高溫熔爐，不可能裝冷氣)，NB ODM似乎都不太符合上述三個條件，受到的影響應該不會比數百萬家台資、港資、日資、韓資、歐美資、本地中資廠商來的更嚴重。
2. 既然是全中國的問題，那就是國家與國家的競爭，但一兩年內，無論是東歐、印尼、印度、越南，都沒有足夠的基礎建設、技術勞工、和生產能量，可以取代一部分中國的生產基地地位(即使一小部分都不太可能)，那麼，影響實在有限。至於是否會讓中國廉價產品不再廉價，影響需求? 或者誘發通膨促使各國央行升息再度扼殺經濟? 則可能是想太遠的，這種大趨勢都是需要好幾年才形成的，不會馬上有重大改變，何況，中國還有內陸、四川和大西部龐大的低薪人口可以利用。
3. 如果今年內就加薪，因為舊訂單的價格是去年就談定的，每季只有cost down plan的review，當然毛利率今年會受影響，但至少到今天為止，沒聽說鴻海以外那家ODM跟進調漲工資，一方面也是因為有些ODM薪資本來就比平均水準高一些，沒有立即的壓力，因此今年內，鴻海的成本競爭力，將輸給(或拉近)沒有調漲薪資的其他NB ODM。對其他ODM可能是利多。
4. 根據媒體報導，去年廣達和仁寶為競爭NB No.1，其中一家，為爭取HP訂單，對今年的案子殺價搶單，一刀殺到見骨，另一方面，兩家EMS跨入ODM，也以極低價格爭取netbook訂單，現在明年2011年第一波projects的RFQ都已經發出，未來幾個月就是競標projects的密集時刻，此時鴻海加薪事件一出，各家ODM人心惶惶，恐怕明年遲早都要跟進加薪，因此會不會在報價的時候，預留一些buffer? 不再像去年殺價殺到見骨? 如果真能促使產業恢復一點點秩序的話，可謂塞翁失馬，焉知非福，利大於弊也不無可能。
5. NB一般報價模式是BOM cost + MVA，簡化可說是BOM plus，其中有包含人工成本項目，所以如果人工成本上漲，就像零件總有漲漲跌跌，ODM可以反應在BOM Plus的報價模式裡面，至於和客戶討價還價，最後再被客戶砍一口價多少，那就另當別論，這裡要說的是，勞工成本上漲，和零件漲價，是一樣的意思，都可以在報價系統上面反應，當然，那是指明年的new projects而言，如果是今年舊機種，如果人工成本上漲，大多是需要自行吸收的。只是看到很多分析，把明年成本會上升多少，獲利會減少多少，這樣的計算也太簡化了，完全沒有考慮到明年新案子會有新的報價流程，分析似乎過度悲觀。
1. 鴻海加薪是全中國的事情，涵蓋所有產業，數億勞工，NB ODM影響不會最大，畢竟，中國勞工不會管你是不是所謂的電子五哥六哥，也不在乎你做甚麼產品，工資過低的廠商，就會面臨壓力，尤其是(1)在鴻海工廠附近的，同一個城市(鎮)的影響更大(2)薪資過低的(3)工作環境惡劣的傳統產業，例如污染高的、溫度熱的(有些機械業有高溫熔爐，不可能裝冷氣)，NB ODM似乎都不太符合上述三個條件，受到的影響應該不會比數百萬家台資、港資、日資、韓資、歐美資、本地中資廠商來的更嚴重。
2. 既然是全中國的問題，那就是國家與國家的競爭，但一兩年內，無論是東歐、印尼、印度、越南，都沒有足夠的基礎建設、技術勞工、和生產能量，可以取代一部分中國的生產基地地位(即使一小部分都不太可能)，那麼，影響實在有限。至於是否會讓中國廉價產品不再廉價，影響需求? 或者誘發通膨促使各國央行升息再度扼殺經濟? 則可能是想太遠的，這種大趨勢都是需要好幾年才形成的，不會馬上有重大改變，何況，中國還有內陸、四川和大西部龐大的低薪人口可以利用。
3. 如果今年內就加薪，因為舊訂單的價格是去年就談定的，每季只有cost down plan的review，當然毛利率今年會受影響，但至少到今天為止，沒聽說鴻海以外那家ODM跟進調漲工資，一方面也是因為有些ODM薪資本來就比平均水準高一些，沒有立即的壓力，因此今年內，鴻海的成本競爭力，將輸給(或拉近)沒有調漲薪資的其他NB ODM。對其他ODM可能是利多。
4. 根據媒體報導，去年廣達和仁寶為競爭NB No.1，其中一家，為爭取HP訂單，對今年的案子殺價搶單，一刀殺到見骨，另一方面，兩家EMS跨入ODM，也以極低價格爭取netbook訂單，現在明年2011年第一波projects的RFQ都已經發出，未來幾個月就是競標projects的密集時刻，此時鴻海加薪事件一出，各家ODM人心惶惶，恐怕明年遲早都要跟進加薪，因此會不會在報價的時候，預留一些buffer? 不再像去年殺價殺到見骨? 如果真能促使產業恢復一點點秩序的話，可謂塞翁失馬，焉知非福，利大於弊也不無可能。
5. NB一般報價模式是BOM cost + MVA，簡化可說是BOM plus，其中有包含人工成本項目，所以如果人工成本上漲，就像零件總有漲漲跌跌，ODM可以反應在BOM Plus的報價模式裡面，至於和客戶討價還價，最後再被客戶砍一口價多少，那就另當別論，這裡要說的是，勞工成本上漲，和零件漲價，是一樣的意思，都可以在報價系統上面反應，當然，那是指明年的new projects而言，如果是今年舊機種，如果人工成本上漲，大多是需要自行吸收的。只是看到很多分析，把明年成本會上升多少，獲利會減少多少，這樣的計算也太簡化了，完全沒有考慮到明年新案子會有新的報價流程，分析似乎過度悲觀。
半導體和零件產業，下半年將面臨清理庫存，旺季不旺
延續上一篇文章，目前看到看到產業下游廠商，已經開始嚴格控制存貨水準，以因應歐洲和中國需求走弱的不確定性，不管之前有多麼缺貨，現在聽到已經 "幾乎沒有缺貨的零件了"，少數現在還供應吃緊的零件，例如NOR Flash，預期3Q10供應將不再吃緊，大概只剩下PCB和SPS因為金屬原物料等特殊因素，還算有點吃緊。
目前有幾個現象:
1. 大家關心的議題，已經從 "怕旺季缺貨" 變成 "怕庫存用不完"，控制庫存已成優先目標，不再有double booking。
2. 下游庫存高的零件，已經開始向上游縮減訂單，以優先消化在手庫存。
3. 零件接單lead time全面開始縮短。
4. 下游品牌和ODM，對上游的殺價力道增強。
因此，RRB預測:
1. 不管終端需求如何，2H10上游廠商業績將比下游廠商差。
2. 部分半導體和零件業，因為下游庫存不少，2H10可能會面臨下游為了控制庫存而砍單，有些人上游廠商可能很快會發現，訂單一夕之間就消失了。
3. 議價力往下游移動，很多原本是賣方市場的零件，將轉變成買方市場，上游業者如何維持產能利用率和毛利率，將是2H10經營績效的重點。
4. 上半年缺的越兇的產品，下半年翻轉的也越快越嚴重，因為都在over-booking，也很多人偷偷累積了不少庫存。
5. 供應鏈越上游的廠商，感受到訂單縮減的時間越慢，但是一旦發生，也將越嚴重。
6. 下游廠商為了維持關係，或者把砍單合理化，或者為了掩飾上半年一面偷偷堆庫存一面over booiking以爭取allocation的行為，一定會用歐洲債務風暴作為藉口，其實，可能歐洲/中國需求減弱只占30%砍單理由，庫存過高和double booking占70%理由。
至於上(游)瘦，下(游)會不會肥，現在的主流意見好像認為鴻海加薪每家ODM都會遭殃，但是，至少到今天為止，加薪的只有鴻海，其他ODM都還沒有開始，但是對零件廠砍價，已經如火如荼的開始，或準備即將要開始了，你說，下(游)會不會肥呢?
目前有幾個現象:
1. 大家關心的議題，已經從 "怕旺季缺貨" 變成 "怕庫存用不完"，控制庫存已成優先目標，不再有double booking。
2. 下游庫存高的零件，已經開始向上游縮減訂單，以優先消化在手庫存。
3. 零件接單lead time全面開始縮短。
4. 下游品牌和ODM，對上游的殺價力道增強。
因此，RRB預測:
1. 不管終端需求如何，2H10上游廠商業績將比下游廠商差。
2. 部分半導體和零件業，因為下游庫存不少，2H10可能會面臨下游為了控制庫存而砍單，有些人上游廠商可能很快會發現，訂單一夕之間就消失了。
3. 議價力往下游移動，很多原本是賣方市場的零件，將轉變成買方市場，上游業者如何維持產能利用率和毛利率，將是2H10經營績效的重點。
4. 上半年缺的越兇的產品，下半年翻轉的也越快越嚴重，因為都在over-booking，也很多人偷偷累積了不少庫存。
5. 供應鏈越上游的廠商，感受到訂單縮減的時間越慢，但是一旦發生，也將越嚴重。
6. 下游廠商為了維持關係，或者把砍單合理化，或者為了掩飾上半年一面偷偷堆庫存一面over booiking以爭取allocation的行為，一定會用歐洲債務風暴作為藉口，其實，可能歐洲/中國需求減弱只占30%砍單理由，庫存過高和double booking占70%理由。
至於上(游)瘦，下(游)會不會肥，現在的主流意見好像認為鴻海加薪每家ODM都會遭殃，但是，至少到今天為止，加薪的只有鴻海，其他ODM都還沒有開始，但是對零件廠砍價，已經如火如荼的開始，或準備即將要開始了，你說，下(游)會不會肥呢?
2010年6月7日 星期一
採購策略/庫存政策的改變，將使2H10上瘦下肥
一、上游產業供需模型不容易準確
影響零件/材料供需狀況有四大因素: (1)需求demand (2)供給supply (3)庫存inventory (4)採購或存貨政策policy，前三項的重要性不言可喻，供不應求或供過於求大體上和demand、supply和inventory有絕對關係，以上三者的調查和預測在大部分行業也是相當不容易的事情，各種各樣的demand/supply + inventory model中有很多變數因為取得不易，常被迫使用很多估計值(例如市場量/各工廠產能/良率)，估計值一多，再專業的機構，做出來的model難免還是有誤差，偏偏許多產業(例如DRAM)這個3、4%的微小誤差，往往讓結果呈現 "差之毫釐、失之千里" 的效果，有時候，供需預測誤差5%、產品價格預測誤差可能擴大到50%、獲利預測誤差甚至高達500%。比較好的方法是加入 "現況修正" 因素，model = demand/supply + inventory + condition adjustment, 就是說做出來的model，還要即時的調查產業最新的價格和供需變化，來檢視model的預測是否符合現狀，並回饋系統做修正。坦白說，即使以上各事項都做得很好，預測結果也常常錯誤，供需狀況往往在你意想不到的時候就風雲變色，shortage變over supply，漲價變跌價，相反亦然，所在多有。
二、採購/存貨政策改變對供需狀況的影響常常被人忽略
至於第四項因素policy: 採購策略和存貨政策的改變，常常被人忽略，但這項因素在特定時刻，卻是供需反轉的重要因素，以今年為例，年初時，景氣復甦，產業氣氛樂觀，許多零件材料缺貨，讓很多廠商驚覺，如果在Q1淡季時材料就缺這麼大，那下半年旺季時還得了，需求成長+材料缺貨，讓廠商的策略採購部門，紛紛決定提高零件的庫存量，以免旺季時缺貨，這個時候，零件demand = 生產demand + 庫存增加demand，今年上半年狀況就是這樣，上游業績都比下游好，越上游的產業，缺貨情況越嚴重，因為supply chain的每個環節都在提高庫存量(re-stocking)，層層擴大到上游就是大缺特缺。
三、下游採購政策已經從re-stocking轉為de-stocking
最近因為歐洲和中國電子產品需求不如預期，歐債風暴也衝擊各界對今年旺季的信心，這個時候，各下游公司的策略採購，不會有人膽敢針對下半年旺季積極備貨，反而因為很多零件庫存已高，已經開始縮減訂單量，來降低庫存，這個時候，對上游的零件demand = 生產demand - 庫存減少demand，policy改變，讓庫存demand從正轉負，從加分變為減分，也就是說，不管最後歐洲和中國真正的需求如何? 也不管 "生產demand" 多少，只要採購策略從累積庫存轉為消化庫存，則上游產業就勢必面臨旺季不旺，即使下游還是有正常旺季。而現在的經濟氣氛和產業氣氛，應該很快的，所有的零件都會轉為de-stocking。因此今年下半年，下游業績將比上游好，若加上產能利用率的因素，將呈現 "上瘦下肥" 的狀況，和上半年剛好相反。
因此，不管(1)demand (2)supply (3)inventory如何，但(4)policy因為經濟和產業氣氛不佳，已經確定改變，光這一個因素，就足以讓2H10轉為 "所有零件不再缺貨" 以及 "上瘦下肥"。
四、零件供應概況
雖然5月下旬因為NB廠調高forecast(4月是調降)，使得有些廠商短暫的備料不及出貨，但從中長期來看，去年供貨吃緊的HDD，已經率先於今年3月開始轉為over supply，產品價格已經連續下跌4個月，LCD價格也早就開始反轉下跌，光碟機因為OPU和馬達驅動IC缺貨，價格硬了將近一年，最近不再缺貨，並開始遭逢PC品牌廠大幅砍價的壓力，恐怕很快就會恢復以前的"光跌"機，之前缺貨的許多小IC，因為下游庫存已高，供需反轉應該為期不遠，至於DRAM，目前看來還是有點吃緊，但是下游品牌PC廠的庫存已經偏高，未來半年downside risk > upside risk。NAND Flash 2Q10因為Apple大肆採購供應吃緊，但3Q10以後，Apple的採購高峰結束，價格恐怕也將失去動能。legancy/niche DRAM、NOR Flash也有可能因為客戶採購政策改變而降低需求，foundry在4Q10也有downside risk。而許多下游ODM & Brands，則看準了這項趨勢，正準備大肆殺價一番，企圖將上半年因供應吃緊被吸走的利潤，拿一些回來。
影響零件/材料供需狀況有四大因素: (1)需求demand (2)供給supply (3)庫存inventory (4)採購或存貨政策policy，前三項的重要性不言可喻，供不應求或供過於求大體上和demand、supply和inventory有絕對關係，以上三者的調查和預測在大部分行業也是相當不容易的事情，各種各樣的demand/supply + inventory model中有很多變數因為取得不易，常被迫使用很多估計值(例如市場量/各工廠產能/良率)，估計值一多，再專業的機構，做出來的model難免還是有誤差，偏偏許多產業(例如DRAM)這個3、4%的微小誤差，往往讓結果呈現 "差之毫釐、失之千里" 的效果，有時候，供需預測誤差5%、產品價格預測誤差可能擴大到50%、獲利預測誤差甚至高達500%。比較好的方法是加入 "現況修正" 因素，model = demand/supply + inventory + condition adjustment, 就是說做出來的model，還要即時的調查產業最新的價格和供需變化，來檢視model的預測是否符合現狀，並回饋系統做修正。坦白說，即使以上各事項都做得很好，預測結果也常常錯誤，供需狀況往往在你意想不到的時候就風雲變色，shortage變over supply，漲價變跌價，相反亦然，所在多有。
二、採購/存貨政策改變對供需狀況的影響常常被人忽略
至於第四項因素policy: 採購策略和存貨政策的改變，常常被人忽略，但這項因素在特定時刻，卻是供需反轉的重要因素，以今年為例，年初時，景氣復甦，產業氣氛樂觀，許多零件材料缺貨，讓很多廠商驚覺，如果在Q1淡季時材料就缺這麼大，那下半年旺季時還得了，需求成長+材料缺貨，讓廠商的策略採購部門，紛紛決定提高零件的庫存量，以免旺季時缺貨，這個時候，零件demand = 生產demand + 庫存增加demand，今年上半年狀況就是這樣，上游業績都比下游好，越上游的產業，缺貨情況越嚴重，因為supply chain的每個環節都在提高庫存量(re-stocking)，層層擴大到上游就是大缺特缺。
三、下游採購政策已經從re-stocking轉為de-stocking
最近因為歐洲和中國電子產品需求不如預期，歐債風暴也衝擊各界對今年旺季的信心，這個時候，各下游公司的策略採購，不會有人膽敢針對下半年旺季積極備貨，反而因為很多零件庫存已高，已經開始縮減訂單量，來降低庫存，這個時候，對上游的零件demand = 生產demand - 庫存減少demand，policy改變，讓庫存demand從正轉負，從加分變為減分，也就是說，不管最後歐洲和中國真正的需求如何? 也不管 "生產demand" 多少，只要採購策略從累積庫存轉為消化庫存，則上游產業就勢必面臨旺季不旺，即使下游還是有正常旺季。而現在的經濟氣氛和產業氣氛，應該很快的，所有的零件都會轉為de-stocking。因此今年下半年，下游業績將比上游好，若加上產能利用率的因素，將呈現 "上瘦下肥" 的狀況，和上半年剛好相反。
因此，不管(1)demand (2)supply (3)inventory如何，但(4)policy因為經濟和產業氣氛不佳，已經確定改變，光這一個因素，就足以讓2H10轉為 "所有零件不再缺貨" 以及 "上瘦下肥"。
四、零件供應概況
雖然5月下旬因為NB廠調高forecast(4月是調降)，使得有些廠商短暫的備料不及出貨，但從中長期來看，去年供貨吃緊的HDD，已經率先於今年3月開始轉為over supply，產品價格已經連續下跌4個月，LCD價格也早就開始反轉下跌，光碟機因為OPU和馬達驅動IC缺貨，價格硬了將近一年，最近不再缺貨，並開始遭逢PC品牌廠大幅砍價的壓力，恐怕很快就會恢復以前的"光跌"機，之前缺貨的許多小IC，因為下游庫存已高，供需反轉應該為期不遠，至於DRAM，目前看來還是有點吃緊，但是下游品牌PC廠的庫存已經偏高，未來半年downside risk > upside risk。NAND Flash 2Q10因為Apple大肆採購供應吃緊，但3Q10以後，Apple的採購高峰結束，價格恐怕也將失去動能。legancy/niche DRAM、NOR Flash也有可能因為客戶採購政策改變而降低需求，foundry在4Q10也有downside risk。而許多下游ODM & Brands，則看準了這項趨勢，正準備大肆殺價一番，企圖將上半年因供應吃緊被吸走的利潤，拿一些回來。