終於有句公道話了

時報資訊報導6/15宏碁股東會上，摘錄有這段報導: "王振堂今天談到庫存又忍不住再點名前總經理蘭奇，蘭奇搶通路貨架攻市占的作法，有成有敗，成長締造近幾年來宏碁市占擴充，敗者當市場變化時，庫存增加拖累營運。"
http://money.chinatimes.com/news/news-content.aspx?id=20110615002109&cid=1204

從蘭奇去職以來，Acer新團隊幾乎把所有責任通通算在蘭奇頭上，今天這句話，算是比較公允的說法，有三個重點:

第一，說庫存成因在於蘭奇的作法是去"搶通路貨架"，而不像前幾次都暗示蘭奇是為美化帳面而塞貨。本部落格認為，身為100%靠通路銷貨的公司，每家零售店的貨架有限，積極搶貨架多擺一些Acer產品，並沒有不對，例如，某家retail有20個貨架擺NB，假設10個15", 2個14", 3個13", 2個11~12", 2個10" netbook，1個17"，如果消費者想買13"，走到這間商店，發現13"只有三款機種，也許一款Apple，一款HP，一款Acer，他也許很想買Sony或Toshiba 13"，但因為這家店只有Apple, HP, Acer三款，結果只好三選一，買了Acer，國外地廣人稀，不一定每個人都會開車到別家店去尋找Toshiba或Sony。所以，貨架越多應該越有利銷售! 也許給通路商的利潤要好一點，讓他願意多擺Acer產品，這種做法看不出來有什麼不對。而且這也不是每個人都做得到的，可能別人想搶貨架都還搶不到。

第二，新團隊說這種做法"有成有敗"，大家可以查一查網路公開資料，蘭奇那一年開始掌管歐洲，又是那一年開始掌管全球，這些年歐洲有幾年成功擴大市佔率，有幾年失敗市佔率下滑，掌管全球的年代，有幾年成功擴大市佔率，又有幾年失敗市佔率下滑，這些都是公開的數據，所謂 "有成有敗" 的講法，大家可以去算一算，成功有幾次，失敗有幾次，這種搶貨架做法的成功率是多少? 有成有敗好像意思是成敗各半，其實成功遠大於失敗。

第三，"成長締造近幾年來宏碁市占擴充，敗者當市場變化時，庫存增加拖累營運。"這句話也很有意思，大家也可以算一算，如果Acer這幾年市佔率都沒有明顯成長，總計這幾年可以賺多少錢? 而如果連續多年市占率大成長之後，再來一兩季虧錢，總計這幾年可以賺多少錢? 各位覺得應該是"瑕不掩瑜"? 還是"瑜不掩瑕"? 數字概略估計一下就知道。

另外，還有一點，蘭奇離職後，Acer兩三次公開說Tablet今年出貨目標4~7M，現在下修到2.5~3.0M，這次下修，應該和蘭奇沒有關係了吧!

3-4月市場太悲觀，現在市場又有點太樂觀

還記得3-4月的時候，剛剛走過1Q11超淡淡季，又碰到日本地震供應鏈缺料，再加上Smartphone/Tablet一枝獨秀排擠其他電子產品，市場普遍對整體電子產業非常悲觀，媒體和報告一片悲觀，而實際上並沒有那麼糟糕，市場當時有點過度悲觀。但到了6月，不知道是不是股價上漲之後(股市回到9000點)，市場就開始變樂觀了，無論是報紙媒體或研究報告，好像都是選擇性的報喜不報憂。目前看起來，似乎又有點太樂觀了。

1. 從上游到下游，能見度還是不佳，雖然3Q11 forecast不錯、最近也沒有像1Q11發生的砍單/下修forecast的現象，但PO還是都下的很短，而且也不照forecast下，隨便他下，顯示能見度沒有繼續改善。

2. 各項終端產品(除了Smartphone/iPad之外)的需求，6月份都還沒有看到真正的起色，歐洲需求已經淡了7-8個月，到6月還是沒有改善。

3. 對景氣有價格敏感特性的電子commodity，例如LCD、DRAM、NAND、LED，價格走勢都不如預期，該漲的漲不太動，不該跌的突然大跌。(只有HDD價格還不錯。)

宏碁2Q11財報虧損不是重點，重點是通路競爭優勢是否弱化

一家公司的價值，不在於單季財報如何，而是這家公司的長期競爭優勢，以及這個競爭優勢帶來的長期獲利能力。上週Acer公布因為歐洲通路商存放在貨運業者處有高額庫存，加上西班牙應收帳款異常，決定提列US$1.5E元營運損失，加上裁員300人，將支付US$30M元一次性費用。出清庫存的通路商折讓費用和應收帳款壞帳提列，屬於本業性質，但是屬於經常性或非經常性，則很難評估。經營能力強的團隊，非經常性(一次性)的機會比較高，經營能力弱的團隊，也有可能重複發生同樣的問題，變成經常性。這次Acer經營團隊換血，新團隊的能力如何，並沒有歷史紀錄可考。

幾乎所有的報導和研究報告，都將焦點放在2Q11的虧損探討，但基本上，Richard比較關心長期競爭力是否弱化，而不是一兩季的庫存、財務上的調整。以往Acer有三大優勢
(1)高成長帶來的規模經濟
(2)善用ODM的低成本優勢(Acer本身幾乎沒有RD)
(3)通路關係
第一項高成長帶來的規模經濟，已經因為出貨衰退，從優勢變弱勢，而以往善用ODM的低成本優勢，也因tablet時代需要自主RD投資而改觀。Acer三大優勢，只剩下堅強的通路關係和管理，而這項優勢又必須靠業務人才維繫。從這個角度看，(1)裁員300人 + (2)去年員工分紅降低40%，這兩件事情對Acer向來的優勢之一:通路競爭力的影響，可能遠比財報虧損重要，因為這兩件事都牽涉到長期競爭力。

之前幾年Acer的高成長公認和蘭奇的業務/通路管理能力有高度相關，未來沒有蘭奇，是否能維持成長，已經是第一個問題，現在第二個問題出現，裁員300人，以及去年公司已經答應員工(以海外團隊佔大宗)的分紅事後反悔縮水，對業務團隊的士氣打擊，和人才的穩定性，影響遠高過庫存損失。純粹猜想，Acer新團隊可能認為(1)4Q10捅下的婁子，虧損應該記在4Q10，所以2010年分紅要減少，(2)可能要減少業務的支出費用，將資源投資在產品和RD，但這樣會產生一個風險，如果業務人才流失，新的效益還沒發生，舊的優勢可能就先被弱化。

華碩Computex新產品初評

Asus UX21預計2011年9月量產，4Q11上市，規格設計不錯，1.1公斤。施崇棠還在Intel發表會上公開說這台是用Unibody metal機殼，外界雖然都有強調Ultrabook或輕薄筆電要如Intel預期在end-2012要佔consumer NB的40%，對金屬機殼有利，但重點不只是金屬機殼，重點在於”Unibody”，因為 : 金屬機殼使用鎂鋁壓鑄或鋁沖壓，不需要使用CNC，但Unibody要用大量CNC，進入障礙更高，也是現在最缺貨的產能，相對鎂鋁壓鑄產能利用率都只有60%而已，是不是Unibody對金屬機殼產業的影響大不相同。

Padfone=Smartphone + LCD/Battery:不會有市場:
(1)Asus號稱只需要一組SIM卡帳號，但現在的Tablet+Smartphone多半也不需要兩張SIM卡，都是使用家中WiFi AP或Smartphone WiFi AP來上網。
(2)價格比多買一台Tablet便宜，這是對的，但要看便宜多少。
(3)不需要將檔案copy來copy去，資料只存在Smartphone中: 這是個人選擇問題，Tablet也可以這樣使用。
(4)反而有缺點:Tablet和Smartphone無法同時使用，例如使用Tablet時，需要接打電話時?
(5)OS使用Smartphone專用，例如Android 2.3，無法使用Tablet最佳化的Android 3.0。
(6)常需要單獨使用Smartphone時，必須拆卸。

MeeGo OS based EeePC X101，最大訴求是最低配備價格US$199，是最大賣點。但是MeeGo完全沒有軟體(尤其當Intel & Nokia之一的Nokia放棄MeeGo轉到Windows Phone之後)，只能當作專用機，使用Open Office和Browser上網應用。PC專用機歷史上都賣得不好，X101很難打破慣例。

結論: 只有UX21有機會賣得好。

5月份全球PMI指數下滑

已經有一年的時間沒有寫總體經濟方面的文章了，最近剛剛公布的2011年5月份全球各國的ISM/PMI指數，都大幅下滑，雖然還在成長的分水嶺50以上，但成長速度顯然有趨緩的現象。

美國ISM/PMI從60.4下滑到53.5，創20個月以來最低，其中兩個有領先意義的分項指數下滑更多，新訂單(new orders)從61.7下滑到51.0，-10.7，已訂未交訂單(backlog orders)從61.0下滑到50.5，-10.5，背後意義需要注意，五月份新訂單回答better的廠商從49%降到30%，回答worse的廠商從8%增加到16%，回答same的廠商從43%增加到54%。backlop orers回答greater從34%降到21%，回答less從12%升高到20%，greater和less的比例已經差不多了。

其他國家地區PMI也一樣不好，歐元區創7個月最低，中國創2010/7月以來最低，英國創20個月以來最低，印度也創4個月最低。可見這波PMI向下走，不只是先進國家，連金磚四國中國和印度也有同樣走弱。顯示全球經濟成長可能趨緩。

Global PMI從4月55.0下滑到5月52.9，大概回到了3Q10附近的狀況。歷史資料迴歸模型顯示，PMI和工業生產及GDP的預測，都有很高的相關係數。雖然還在50的成長分水嶺以上，但未來是否繼續下滑，值得注意。

資料來源: ISM網站

華碩超輕薄UX21 NB採用一體成型Unibody鋁機殼

Asus昨天在Computex首日Intel演講會場中，由董事長施崇棠展示今年要推出的超輕薄NB UX21，規 格請看報紙不再贅述，值得注意的是:

(1)施崇棠介紹這台NB特色時，把Unibody(一體成型)金屬機殼當成主要訴求之一。讓機殼工法，從以往是不太重要的規格，變成重要的規格。而一旦變成"流行"，就沒有道理可言了，很多人勢必跟進。

(2)這台NB從側面看，是後高前窄的三角形，從正面看，前緣超薄，這種設計確實要Unibody才做得出來，也就是說，Unibody從手機廠大量採用之後，也給輕薄型NB帶來啟發，以前Apple NB雖然採用類似鋁擠+CNC工法，但嚴格來講還不算Uniboy，未來可能會有更多品牌、更多機種，基於造型需要，採用真正的Unibody。

(3)NB面積比Smartphone大很多，不知道價格怎麼算? 耗用產能方面? 雖然NB市場數量比Smartphone小，但面積大很多，不知道產能如何換算?

看起來，可成和鴻準遇到的"Megatrend"，恐怕不是一年半載消化的了的。