SMI(慧榮)3Q16業績與展望

Silicon Motion(SMI;慧榮)於2016/10/28的analyst meeting，主要資料摘要如下
 

一、Client SSD

1.    SMI 2015年產品組合:

(1)  Embedded Storage 59%: 包括controllers for SSD和eMMC, 工業用SoC SSD(Ferri產品線)、Enterprise  SSD(Shannon產品線)。到了4Q16比重從59%提高到80%

(2)  Expandable Storage 24%: controllers for USB和Cards

(3)  RF IC 14%，(4)  Others 3%

2. 3Q16營收$159M，+13% QoQ，其中Client SSD controller成長25% QoQ，2016全年成約175% YoY。3Q16賣給Flash makers的銷售特別強，成長50% QoQ，讓營收比例增加到超過Clinet SSD的一半。Channel市場受限於Flash缺貨，成長比較緩慢，但還是有QoQ成長(按照product mix概估通路只成長0~10% QoQ)

3.    估計Client SSD市場約110~130M，公司認為SSD快速成長的原因包括:

 

(1)PC OEM和Channel的SSD需求都強。

(2)PC OEM持續用SSD取代HDD。大約1/3 NB採用SDD，PC OEM開始在Mini DT和高階DT搭配SSD。Power users、遊戲玩家、SI也開始將DT升級SSD。

(3)Flash makers持續增加對PC OEM和Channel的直接銷售，取代原本出wafer給module makers的模式(少數掌握特定市場或通路的大型module makers例外)。

(4)Client SSD新應用包括無人機、NAS (network attached storage)、外接移動storage。

公司認為，目前大約20~25% client devices使用SSD，長期看隨著NAND Flash價格下跌，3~5年後，350~400M的client devices將全部或大部分都搭配SSD。

4. Intel最近推出600P PCIe NMVe系列SSD (M.2)，使用SMI controller，訴求PCIe規格 + SATA價格，市場開始從SATA轉到PCIe，這是SMI第一款主流PCIe NMVe controller產品量產，也是首度搭配Intel Micron(IMFT)生產的3D NAND Flash。

5.    WD/Sandisk最近推出SATA DRAMless SSD，也是用SMI controller。

6.    4Q16 Client SSD controller在Flash makers銷售支持下，可持續QoQ成長(意味銷售比例可能高達60%是賣給Flash markers)。

7.    4Q16有許多design wins，大部分都是3D NAND，包括32L/36L/48L。Mid-2017之前這些新產品將進入量產，支援Hynix、Intel、Micron、Sandisk、Toshiba甚至Samsung的3D NAND，包含了所有的NAND Flash製造廠。公司宣稱無論是NAND Flash製造廠in-house或外購市場中的controller，沒有一家產品有SMI的這種相容廣度。Mid-2017時間剛好趕上2H17 Non-Samsung Flash markers的新3D NAND量產時間。

二、eMMC

1. eMMC隨著主要客戶Hynix出貨而成長，市佔率從去年25%增加到今年30~35%。今年eMMC成長率高於整體Smartphone的成長率，因為很多低階手機本來用NAND顆粒，今年開始改用eMMC，但2017年轉換完成後，成長率將趨緩。

2. eMMC 3Q16成長15% QoQ。

3. eMMC將逐漸在旗艦手機市場轉維UFS，SMI和Flash marker已有design win，4Q16將出貨，未來會有高階和低成本方案，低成本方案將controller、NAND和Mobile DRAM包成一顆PGA。產品已經準備好，等待2017年MTK的AP開始支援UFS。SMI將協助Flash marker夥伴FAE推廣手機客戶。

三、USB/Cards 

1.    3Q16因為缺貨衰退10% QoQ。

四、4Q16和2017年整體guidance                                  .

1. 4Q16營收衰退9~14% QoQ。

2. 4Q16 Client SSD持續成長QoQ，因為PCIe新產品量產。全年Client SSD成長175% YoY 2017年Client SSD預期成長20~25% YoY。

3. eMMC 4Q16營收持平，因為market share gain。全年eMMC成長50% YoY。預期2017年eMMC/UFS和Smartphone成長率一致約5% YoY。

4. SSD solution(Ferri and Shannon) 4Q16衰退因為projects延後。全年成長三倍。2017年預估成長15~20% YoY。

5.  4Q16主要衰退是USB/Cards，2017也有可能衰退。

五、評論

 

1.    Client SSD 4Q16仍可成長，eMMC持平，表示 USB/Cards有很大的衰退，但這是產業整體因素，不代表競爭力衰退。

2. PCIe已經有量產Intel產品，且是4Q16成長主力。DRAMless也量產WD產品，表示之前說PCIe被Micron disqualified的訊息，不一定正確。競爭力不差。

3. Hynix雖然3D NAND競爭力落後，但SMI主要合作是在eMMC產品，未必會受很大影響。

4. 1H17可能因為Non-Samsung Makers太弱，長動能也能不太好，2H17可望加速。

5. 3M分析: Market size成長，Market share成長，Margin穩定。