2012年2月1日 星期三

1Q12循環型科技產業景氣已全部落底,這代表什麼?

所謂循環型產業,指的是(1)產能建置時間長,例如建廠或擴產時間需要一兩年,所以需求變化時無法機動調整產能,容易形成over-supply或shortage,(2)資本投資高,也因此(3)廠商退出障礙高,即使長期前景轉壞,產業整合退出也是漫長的過程,(4)設備折舊佔成本比重高,所以即使產品價格下跌到賠錢,只要售價高於變動成本,還是要繼續生產,因為不生產虧更多,也因此更促使(5)產品價格大幅波動,(6)通常產品差異性相對小(有點像commodity),也比較偏向上游產品(但這點不是絕對)。以上六點造成了產業景氣循環的特性。

本文說的落底(或說觸底),表示產業上下循環過程已達底部,接下來是否回升、或繼續在谷底延長,則不一定,但通常既然說是循環型產業,自然不太可能在底部停留太久,要不就是觸底回升,景氣開始向上循環,要不就是假性觸底,未來繼續破底,繼續向下循環。觸底或落底的觀察項目,包括產能利用率、出貨量/營收、產品價格、供需缺口、庫存高峰或低點、毛利率等。

最近1Q12,具有循環型產業特性的科技產業,都有觸底的跡象,表列如下 :
1. LCD: 1Q12觸底跡象很明顯,面板價格已經持穩一陣子,買方賣方議價地位改變中
2. Solar: 1Q12觸底跡象明顯,但未來還有變數
3. LED: 1Q12觸底跡象明顯,2Q12向上機會大
4. Semi/foundry: 1Q12觸底已經確定,2Q12無論是訂單、產能利用率都往上(TSMC、TI、Cypress、ASML等公司已經於法說會中公開說明),而且最近訂單動能還在繼續增強當中
5. DRAM: 4Q11已有觸底現象,1Q12各家廠商差異大,未來有變數

循環型產業通常是整體景氣的觀察指標,當市場上還在擔心歐債危機、需求不振、能見度不高、GDP下修......的時候,台灣主要循環型科技產業景氣卻全部於1Q12落底,雖然可以用個別因素解釋,但太多個別因素同時發生,往往代表背後有總體的意義存在,今年觀察產業,可能會很有趣......

5 則留言:

匿名 提到...

為什麼你現在很少寫手機晶片呢???

Richard's Research Blog 提到...

科技產業範圍太廣,沒時間研究所有的主題, Thanks!

匿名 提到...

solar變數出現了
得過下砍補助後IRR吸引力大減
報價才上漲一點點
矽晶圓報價仍虧,只在變動成本左右
電池報價免強損益兩平

以報價來看難以支撐目前股價

Richard's Research Blog 提到...

OK,thanks!

匿名 提到...

好久沒拜讀你對產業看法的新文章了!想請教對明年LCD 供需想法?感謝!

張貼留言