觀察時點: 2017/10/22
根據IHS十月份的Pricewise報價資料和說明，2017年十月份面板整體報價有明顯收斂。55"面板價格從過去三個月每月下跌9~11美元，明顯收斂到10月只下跌3美元，單月跌幅從-4~6%，收斂到-1.6%，49"面板價格也從過去三個月每月下跌6~8美元，也收斂到10月只下跌3美元，跌幅從-3~5%收斂到-1.9%，32"從7月大跌4.1%之後，8月跌幅收斂到-2.8%， 9~10月跌幅繼續收斂到-1.4%和-1.5%。經過7~9月連續三個月庫存去化、價格大幅下跌之後，中國TV品牌廠的面板庫存已經下降到健康水位，各國TV品牌對面板價格接受度增加，對4Q17的旺季促銷重啟採購動能，買盤支撐十月55"、49"、32"面板報價只有小幅下跌。
但40~43"這個等級的面板價格，10月價格則沒有收斂，40"繼續大跌6美元，43"繼續大跌5美元，但9月比較跌幅並沒有收斂，但和跌幅最大的8月比較(40"跌8美元，43"跌9美元)，9~10月這兩個尺寸價格下跌也稍微緩和了一點。40~43"還是over-supply跌幅還是相對大，應該是因為去年SDC宣布關閉L7-1 G7工廠，讓市場40~43"這個等級面版嚴重缺貨，價格飆漲，廠商紛紛準備更多庫存因應，讓價格甚至上漲超過前一波景氣循環的最高點價格，歷史首見，例如40" 60Hz FHD面板今年這波最高漲到141美元，超過上一波循環高峰2015年4月的138美元，43" 60Hz FHD面板今年這波最高漲到152美元，超過上一波循環高峰146美元，因此從7~10月價格反轉向下以來，庫存消化壓力降大，面板價格跌幅比較大，到10月還沒有明顯收斂。
以前的經驗，每次LCD TV面板價格下向循環以來，常常都是要跌到讓面板廠虧損的價格，才刺激需求(包含數量增加和平均尺寸變大)上來，這一 次，55"和49"僅僅只跌到面板廠還在賺錢的價格，就有初步刺激需求回升的效果發生，不禁讓人思考，消費者心中的效用和需求函數是否改變? 讓這次的需求價格彈性比以往更大? 而這個價格彈性，將影響2018年整年的供需狀況。
觀察時點: 2017/10/20
最近有許多人看壞可成科技的展望，理由包括: (1)可成主要供應金屬中框的iPhone 8/8+創新不多，市場反應不佳，而市場期待的iPhone X，可成並不是供應商，(2)iPhone 7/7+原本用金屬機殼背蓋，變成iPhone 8/8+/X的金屬中框(邊框)+玻璃背蓋，讓可成接單iPhone機殼單價降低，影響業績。
本文認為可成科技未來一年的展望還是相當正面，理由如下:
一、可成在金屬機殼的競爭力，和鴻海/鴻準比較是伯仲之間，但在2016年Apple各產品(iPhone/iPad/Macbook)金屬機殼整體需求中，可成市佔率19%，遠低於鴻海/鴻準的62%，在Apple分散供應商的政策下，可成有機會繼續提高Apple金屬機殼市佔率。
二、Apple iPhone 2016年出貨215M，2017年估計出貨212M，比起iPhone 6放大螢幕大成長的2015年，都是衰退，但預期2018年的iPhone X放量，和2H18將iPhone X新科技導入全系列三款6.2"/5.8"/6.4"新iPhone可望帶動銷售之下，2018年預期iPhone出貨可恢復成長到235M。 過去幾年，可成的iPhone市佔率確實逐年升高，2014年4%、2015年13%、2016年17%、2017年預估可達22%，2018年預估可達24%。2017年營收貢獻約USD 1.7bn，+31% YoY，預估2018年營收貢獻USD 2.2bn，+28% YoY。這裡的ASP有包括玻璃背蓋的組裝價值，iPhone 8/8+因為由金屬機殼廠負責進貨並組裝玻璃背蓋，所以出貨單價包含玻璃背蓋，毛利率會稍低一些。
如果只看iPhone 8/8+/X這個product
cycle，根據
Isaish Research的資料，可成在iPhone 8的市佔率為60%、iPhone
8+為45%、iPhone
X沒做。假設整個product
cycle iPhone 8/8+/X出貨比例分別為25:25:50，則可成市佔率為26%，如果iPhone
8/8+/X出貨比例為25:20:55，則可成市佔率為24%，因2018年尚有少量iPhone
7，因此假設可成2018年度iPhone市佔率為22%。
如果只看4Q17單季市佔率，因為可成沒供應的Phone X受零件良率影響生產延遲，預期可成單季市佔率反而可拉高到24%，隨著1H18 iPhone X零件良率問題解決後，生產量拉高，iPhone 8/8+生產量勢必降低，可成1H18市佔率將回檔。
有些人會質疑可成不銹鋼中框能力不如鴻海/鴻準，但如果連Jabil都可以做進去iPhone
X，2H18
New iPhone如果仍用不銹鋼，技術和能力比Jabil好的可成，沒有理由做不進去2H18 New iPhone的不銹鋼中框市場。
三、
可成iPad市佔率約10%，主力供應商是鴻海/鴻準和鎧勝。可成一年iPad機殼營收約USD
100M。
四、可成一直都是Macbook的主力供應商，市佔率超過50%，一年營收約USD 550M。當年在Macbook鋁擠Unibody+CNC對戰競爭者，可成獲勝佔有50%以上供應量，即證明可成實力不輸競爭者，只是Smartphone興起後，可成選擇先押寶HTC/Sony/RIM供應金屬機殼、同一時期競爭者押寶iPhone而讓可成失去先機，2014年可成回歸iPhone供應鏈之後(同樣是鋁擠+CNC工法)，逐年升高市佔率。
五、
Apple的金屬機殼總需求量(包含iPhone/
iPad/ Macbook)，2016~2017每年約USD 10.2bn，其中最大宗是iPhone，約USD 7.8bn，其次是iPad的USD 1.3bn和Macbook的USD 10bn。2018年因為預期iPhone恢復成長，金屬機殼整體需求增加到USD
11.4bn。可成在整體Apple金屬機殼需求市佔率2016年19%，預期2017年為23%，2018年為25%。
六、CNC早年用於製造模具和樣品，近年從Apple iPod才開始用於大量製造消費性電子產品，CNC機台需求大增，各廠商對於本身的機台數量多半不願公開，中國大陸有些廠商也將部分CNC製程外包生產，數量不易估計，只能概略估計如下表。
金屬機殼基本上可分為三個市場(Apple、Samsung、中國品牌)，各市場內廠商各自競爭生存，Apple供應鏈包括鴻海/鴻準、可成、鎧勝、Jabil四家，其他人不容易跨進來，因為產能、技術、良率的門檻很高。CNC機台昂貴，旺季時通常24小時生產，當客戶新機量產時(ramp up)，無法靠加班提升產量，此時良率格外重要，關係到客戶新機全球鋪貨進度，如果為了省成本找二線廠供貨，如期交貨的風險損失遠大於成本節省的好處。像Apple iPhone毛利率估計有45%，機殼30美元，找二線廠供貨假設節省成本10%約3美元，但如果新品衝量期間二線機殼廠生產或良率出問題，讓Apple少賣一台iPhone就會少賺300美元，為了省3美元卻冒著少賺300美元的風險，得不償失。
Samsung供應商為in-house越南廠、BYD和長盈一小部分，中國手機品牌則大多找的中國機殼廠商做，中國機殼廠還有一些互相外包合作接單。
七、
可成的競爭力在於:
(1)良率(yield)相對高，學習曲線短
(2)量產能力(ramp-up)和交期(delivery)佳，Time to Mass-production能力強。
(3)工法+材料+製程組合完整，新技術研發能力強。
(4)垂直整合度高，省掉外包的成本、良率耗損和交期延誤。例如陽極處理100%自製。
(5)品質(Quality;)穩定
Apple對供應商來說，是個嚴格但理性的客戶，技術要能支持Apple先進的設計、生產品質要求高、良率和供貨要穩定，如果廠商能做到這些，Apple也不吝於給你當初約定好的利潤，如果做不到，良率報廢損失和訂單移轉也是很嚴厲的考驗。近日可成公佈2017年CAPEX累積已經超過100E台幣，顯示公司對2018年客戶訂單的掌握度高，撇開iPhone 8、iPhone 8+或iPhone X市場需求比例變化的風風雨雨，可成基本上就是Apple金屬機殼的第二位重要供應商，而且供貨金額還不到第一位的三分之一，長期看供貨比例(市佔率)持續升高是可以預期的。
