最近有許多人看壞可成科技的展望，理由包括: (1)可成主要供應金屬中框的iPhone 8/8+創新不多，市場反應不佳，而市場期待的iPhone X，可成並不是供應商，(2)iPhone 7/7+原本用金屬機殼背蓋，變成iPhone 8/8+/X的金屬中框(邊框)+玻璃背蓋，讓可成接單iPhone機殼單價降低，影響業績。
本文認為可成科技未來一年的展望還是相當正面，理由如下:
一、可成在金屬機殼的競爭力，和鴻海/鴻準比較是伯仲之間，但在2016年Apple各產品(iPhone/iPad/Macbook)金屬機殼整體需求中，可成市佔率19%，遠低於鴻海/鴻準的62%，在Apple分散供應商的政策下，可成有機會繼續提高Apple金屬機殼市佔率。
二、Apple iPhone 2016年出貨215M，2017年估計出貨212M，比起iPhone 6放大螢幕大成長的2015年，都是衰退，但預期2018年的iPhone X放量，和2H18將iPhone X新科技導入全系列三款6.2"/5.8"/6.4"新iPhone可望帶動銷售之下，2018年預期iPhone出貨可恢復成長到235M。 過去幾年，可成的iPhone市佔率確實逐年升高，2014年4%、2015年13%、2016年17%、2017年預估可達22%，2018年預估可達24%。2017年營收貢獻約USD 1.7bn，+31% YoY，預估2018年營收貢獻USD 2.2bn，+28% YoY。這裡的ASP有包括玻璃背蓋的組裝價值，iPhone 8/8+因為由金屬機殼廠負責進貨並組裝玻璃背蓋，所以出貨單價包含玻璃背蓋，毛利率會稍低一些。
如果只看iPhone 8/8+/X這個product cycle，根據 Isaish Research的資料，可成在iPhone 8的市佔率為60%、iPhone 8+為45%、iPhone X沒做。假設整個product cycle iPhone 8/8+/X出貨比例分別為25:25:50，則可成市佔率為26%，如果iPhone 8/8+/X出貨比例為25:20:55，則可成市佔率為24%，因2018年尚有少量iPhone 7，因此假設可成2018年度iPhone市佔率為22%。
如果只看4Q17單季市佔率，因為可成沒供應的Phone X受零件良率影響生產延遲，預期可成單季市佔率反而可拉高到24%，隨著1H18 iPhone X零件良率問題解決後，生產量拉高，iPhone 8/8+生產量勢必降低，可成1H18市佔率將回檔。
有些人會質疑可成不銹鋼中框能力不如鴻海/鴻準，但如果連Jabil都可以做進去iPhone X，2H18 New iPhone如果仍用不銹鋼，技術和能力比Jabil好的可成，沒有理由做不進去2H18 New iPhone的不銹鋼中框市場。
五、 Apple的金屬機殼總需求量(包含iPhone/ iPad/ Macbook)，2016~2017每年約USD 10.2bn，其中最大宗是iPhone，約USD 7.8bn，其次是iPad的USD 1.3bn和Macbook的USD 10bn。2018年因為預期iPhone恢復成長，金屬機殼整體需求增加到USD 11.4bn。可成在整體Apple金屬機殼需求市佔率2016年19%，預期2017年為23%，2018年為25%。
六、CNC早年用於製造模具和樣品，近年從Apple iPod才開始用於大量製造消費性電子產品，CNC機台需求大增，各廠商對於本身的機台數量多半不願公開，中國大陸有些廠商也將部分CNC製程外包生產，數量不易估計，只能概略估計如下表。
金屬機殼基本上可分為三個市場(Apple、Samsung、中國品牌)，各市場內廠商各自競爭生存，Apple供應鏈包括鴻海/鴻準、可成、鎧勝、Jabil四家，其他人不容易跨進來，因為產能、技術、良率的門檻很高。CNC機台昂貴，旺季時通常24小時生產，當客戶新機量產時(ramp up)，無法靠加班提升產量，此時良率格外重要，關係到客戶新機全球鋪貨進度，如果為了省成本找二線廠供貨，如期交貨的風險損失遠大於成本節省的好處。像Apple iPhone毛利率估計有45%，機殼30美元，找二線廠供貨假設節省成本10%約3美元，但如果新品衝量期間二線機殼廠生產或良率出問題，讓Apple少賣一台iPhone就會少賺300美元，為了省3美元卻冒著少賺300美元的風險，得不償失。
Samsung供應商為in-house越南廠、BYD和長盈一小部分，中國手機品牌則大多找的中國機殼廠商做，中國機殼廠還有一些互相外包合作接單。
(1)良率(yield)相對高，學習曲線短
(2)量產能力(ramp-up)和交期(delivery)佳，Time to Mass-production能力強。
(3)工法+材料+製程組合完整，新技術研發能力強。
(4)垂直整合度高，省掉外包的成本、良率耗損和交期延誤。例如陽極處理100%自製。
(5)品質(Quality;)穩定
Apple對供應商來說，是個嚴格但理性的客戶，技術要能支持Apple先進的設計、生產品質要求高、良率和供貨要穩定，如果廠商能做到這些，Apple也不吝於給你當初約定好的利潤，如果做不到，良率報廢損失和訂單移轉也是很嚴厲的考驗。近日可成公佈2017年CAPEX累積已經超過100E台幣，顯示公司對2018年客戶訂單的掌握度高，撇開iPhone 8、iPhone 8+或iPhone X市場需求比例變化的風風雨雨，可成基本上就是Apple金屬機殼的第二位重要供應商，而且供貨金額還不到第一位的三分之一，長期看供貨比例(市佔率)持續升高是可以預期的。
10 則留言:
老郭在鴻海股東會會後會中曾透露他們有"12萬台"CNC！以數量而言只有少數做模具，多數用來作產品的，請參考！
謝謝您的資訊，如果是公司自己說的，那應該以此數字為準，我找時間更新一下.....
但是，12萬台CNC這個數字，還是蠻嚇人的......不知道是何時增加的.......
「想搶我們的訂單，很難成啦，不是"可成"」
可是這兩年他們都在擴充，至少擁有2萬X仟台的CNC耶...
「那你知道我們有多少CNC嗎...」
以上就是老郭虧可成對話全文，當然以前他也狂虧和碩，但後來合碩拿了很多單...請參考
能做APPLE的 CNC 應該也不是一般的 雖然不是很偉大的CNC 但是也不是直接拿來就能用的 12萬台這數字太多了吧
請問這些研究報告要去哪裡查呢 不知道可不可以透漏
Hi, YC，請問您說的是什麼研究報告哪裡查?
hi , richard 我指的可成在各產品的比例 以及apple的滲透率之類的 抱歉問話沒頭沒尾的
本文各圖表上面註明出處Source: Richard's Research Blog，即表示這些數字資料是本文自行估計計算出來的，既然是估計，當然也會有誤差。但如果您想問的是自行估計的原始參考資料: 那參考的資料就非常多了，包含新聞媒體、各次歷史法說會的紀錄、券商報告的估計(他們也是用估計的，每家會差異很大)，一點一滴湊出來的，例如可成的產品組成，法說上會講一個大概，例如Smartphone佔多少、PC/Tablet/Consumer合計佔多少，再細部就要幾推估，又例如，Apple iPhone的出貨量、Casing ASP，用 Google就可以查到很多不同的版本，自己選擇一個合裡的版本，可計算總產值，但市佔率用各家casing營收計算可得大概，也可參考一些券商報告，整合而得.....等。
基本的研究想法: 有用的資料勝於精確的資料，例如如果計算結論是:可成的Apple market share過去是逐年上升，研判各種因素之後，未來也會逐年上升，這個結論，比去爭議到底是17%到19%到23%? 還是19%到20%到24%? 更有意義，事實上，想要的資料，絕大部分是不可能得到最精確的資料的，但有很多資料，可以用一些基礎資訊，透過適當的方法和邏輯，推論出大概可接受、足以做決策的有用資訊。
如果機殼製造方式變成鍛造會對可成有多大的影響
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