最近雙D(LCD和DRAM)產業常常被相提並論為"慘業"，因為這兩個產業有許多共同點，第一、都是景氣循環產業，第二、最近都賠大錢、第三、最近下游產品需求都不好、第四、競爭力都輸給韓國廠商，第五、最近都在循環低潮期，第六、都要投入很大的CAPEX，長期來講卻沒賺到錢。但兩個產業也有很多不同的地方，長期來說，TFT-LCD產業不會像DRAM那麼"悲慘"，但請注意，本文重點在於比較兩個產業長期(超越數個景氣循環)基本面的不同之處，(1)不涉及兩者身處不同景氣循環階段之比較，(2)不涉及個別產業景氣循環之預測，(3)不涉及個別產業中不同廠商之競爭力差距(例如Semi foundry獲利集中TSMC，DRAM獲利集中Samsung，Handset獲利集中Apple)。
一、折舊佔成本比例，DRAM遠高於LCD
因此DRAM產業常常虧損後還要繼續生產，常要拚到變動成本或現金成本才考慮停止，而LCD材料成本比重高很多，從虧損到變動成本，就會先考慮減產。
二、LCD的產品多樣化優於DRAM
DRAM產品無法差異化，commodity特性高於LCD，一旦over supply，只能靠價格競爭，完全無法進行產品差異化或客戶差異化，即使mobile DRAM增加，但大部分還是standard DRAM，LCD有不同規格、不同尺寸大小厚薄、LED/CCFL，產品差異化比DRAM好，也比較容易做客戶差異化。
三、LCD價格彈性遠優於DRAM
LCD的問題在"價格"不用擔心"彈性"，而DRAM問題在未來根本沒有"彈性"，個體經濟學說的價格彈性來自於效用，DRAM的效用由OS決定，以往新一代的OS往往需要更多的DRAM，運作起來才會更順更好用，帶來使用者的效用，但不幸的是，這個content per box的正向發展到了Vista就走緩了，Windows 7所需要的DRAM沒有更多，更可悲的是，Windows 8看起來需要的DRAM更少，當新一代OS需要更少DRAM就run很順，那裝置更多DRAM就不會產生效用，這樣就沒有價格彈性了，至於LCD，只要夠便宜，大家還是會更換50~60" TV，舉更極端的例子，如果因為製程進步，那天LCD和高級壁紙一樣價格，那可能很多人會把整面牆壁鋪上LCD，就可以每天換風景壁紙，在海灘中醒來，或者把整個餐桌鋪上LCD，邊吃早餐邊上新聞網站或看桌面節目，但是那天即使DRAM和花生一樣便宜，如果無法改善PC效能的話，人們可能寧願買花生不買DRAM，因為花生可以吃DRAM不能吃。
四、LCD技術自主，DRAM還要靠別人
早期LCD也和DRAM一樣要向日本取得技術，但透過技術授權買度、合併和技術生根，可以自行研發下一代技術，不像DRAM到現在還需要靠美日技術母廠研發下一代製程，還是淪為別人的便宜產能夥伴。
五、LCD技術往橫向發展，DRAM還在拚先進製程
LCD以往從五代六代到十代廠，未來大尺寸基板(mother glass)的成本差距縮小，產品技術往橫向發展，材料更新、背光更新、觸控等。但DRAM從3x nm到2x nm到1x nm，未來幾年還是無止盡的製程競爭，需要極為龐大的製程設備和技術研發投資。
六、LCD很多design in產品，DRAM 大部分是 commodity，不用design in
LCD除了monitor和一部分TV使用standard panel之外，NB和大部分TV的LCD都或多或少具有design in特性，不像DRAM大部分是不用design in(或很簡單)的commodity，至少DT/NB是如此。
2011年11月8日 星期二
2011年11月2日 星期三
硬碟缺貨狀況(三) - 搶料大戰
Western Digital (WD) 3Q11 HDD 出貨57.8M，因有60%產能在泰國受水災影響，預估4Q11出貨22~26M，1Q12影響將持續，Seagate並無受損，3Q11 HDD出貨50.7M，但受零件廠水災缺貨影響，4Q11出貨量落於40~50M之間，加上Toshiba的損失，全球HDD出貨量預估從3Q11的177M，降低到4Q11的130M左右，減少 26% QoQ。4Q11產出多少大致已成定局，重點是1Q12到底能恢復多 少?目前WD廠區水還沒退，無法仔細評估產能損害狀況，公司只是大略說明要完全恢復產能要到2Q12，除了HDD assembly、test之外，自製的head slider產線也遭損害。上游零件中，原本最擔心的spindle motor，在Nidec全力增產之下，1Q12警報已算解除。
也許有人會被搞混，明明受損比較多的是NB用的2.5" HDD，為何華碩會說DT/Storage用的3.5" HDD比較缺貨? 其實兩個資訊都沒錯，因為水災之前，2.5" HDD over supply，價格下跌，剩餘產能較多，而3.5" HDD受到Server/Storage/Date center今年需求大好，水災前本來就處於供應吃緊狀態，價格撐在高檔，這次雖然水災受損較小，但因本來就不太夠，所以水災後確實嚴重缺貨，2.5" HDD因為本來over supply，各廠還有閒置產能可以動用，即使受損嚴重，也是缺貨，但還是3.5" HDD缺的比較嚴重。
在大家搶貨之下，誰會比較有優先權? 預估如下，
1. 最優先的是: HP, Dell等，因為他們除了NB, 還有DT, Server, Storage, Data center的HDD用量，加起來採購量是HDD的最大客戶，雖然2.5"和3.5"是不同產線，但是都是同一批HDD廠商，通常都是以account總計採購金額來區分大小客戶，HP, Dell有利。
2. 其次是: Samsung和Toshiba，因為他們集團內都有自製HDD, Samsung HDD事業雖然已經快要被合併，但現在還在獨立經營階段，沒有理由不先照顧自家PC，Toshiba也類似，應可取得自家HDD的支援。
3. 其次是: Lenovo, 因為他的DT也很大，NB也在高速成長，HDD廠必須維持好關係。
4. 剩下的人，就要看他之前的採購策略、忠誠度等等因素了，以前砍價太過離譜，allocation變來變去的品牌，現在可能比較難以取得HDD廠的優先支援。
5. 以上還是品牌直接客戶，代理商和通路一定會被排到後面，倚靠這通路採購HDD的各地SI、Local King、DIY、Retail PC，在搶料隊伍中最落後，當然，他們的M/B供應商，也一樣會有較大影響，我們通常稱這塊M/B為clone M/B或Dist. M/B市場。因為，SI客戶買不到HDD，又怎麼會買M/B呢? 或者，Local king買到漲價漲很多的代理商HDD，又如何和國際品牌PC競爭呢?延續下去，有些賣到Clone M/B比重較高的IC設計和零組件廠，也可能在未來兩三個月的搶HDD風暴中受到較多的影響。
還有一點，前面說到整體HDD生產端配需求端缺貨比例大約26%，但因為HDD廠/通路商/OEM廠手中的HDD和PC成品(包括海上的)都還有庫存，整體缺貨率應該小於26%，但另一個因素，就是搶料大戰之下over booking，又會讓感覺上的缺貨率上升，而且，不論缺貨率是多少，因為有優先次序，一定有人搶很多HDD，有人卻真的很缺，所謂"朱門酒肉臭，路有凍死骨"的現象，在下一個衝擊點12月，應該就可見真章。至於現在去問誰有拿到多少量的庫存，並沒有意義，因為，拿到實體庫存，並不代表有增加allocation，而可能只是HDD廠把原本就是分給你的quota提前給你領去放而已，充其量只能說是"固貨"，未必代表有"增量"。
也許有人會被搞混，明明受損比較多的是NB用的2.5" HDD，為何華碩會說DT/Storage用的3.5" HDD比較缺貨? 其實兩個資訊都沒錯，因為水災之前，2.5" HDD over supply，價格下跌，剩餘產能較多，而3.5" HDD受到Server/Storage/Date center今年需求大好，水災前本來就處於供應吃緊狀態，價格撐在高檔，這次雖然水災受損較小，但因本來就不太夠，所以水災後確實嚴重缺貨，2.5" HDD因為本來over supply，各廠還有閒置產能可以動用，即使受損嚴重，也是缺貨，但還是3.5" HDD缺的比較嚴重。
在大家搶貨之下，誰會比較有優先權? 預估如下，
1. 最優先的是: HP, Dell等，因為他們除了NB, 還有DT, Server, Storage, Data center的HDD用量，加起來採購量是HDD的最大客戶，雖然2.5"和3.5"是不同產線，但是都是同一批HDD廠商，通常都是以account總計採購金額來區分大小客戶，HP, Dell有利。
2. 其次是: Samsung和Toshiba，因為他們集團內都有自製HDD, Samsung HDD事業雖然已經快要被合併，但現在還在獨立經營階段，沒有理由不先照顧自家PC，Toshiba也類似，應可取得自家HDD的支援。
3. 其次是: Lenovo, 因為他的DT也很大，NB也在高速成長，HDD廠必須維持好關係。
4. 剩下的人，就要看他之前的採購策略、忠誠度等等因素了，以前砍價太過離譜，allocation變來變去的品牌，現在可能比較難以取得HDD廠的優先支援。
5. 以上還是品牌直接客戶，代理商和通路一定會被排到後面，倚靠這通路採購HDD的各地SI、Local King、DIY、Retail PC，在搶料隊伍中最落後，當然，他們的M/B供應商，也一樣會有較大影響，我們通常稱這塊M/B為clone M/B或Dist. M/B市場。因為，SI客戶買不到HDD，又怎麼會買M/B呢? 或者，Local king買到漲價漲很多的代理商HDD，又如何和國際品牌PC競爭呢?延續下去，有些賣到Clone M/B比重較高的IC設計和零組件廠，也可能在未來兩三個月的搶HDD風暴中受到較多的影響。
還有一點，前面說到整體HDD生產端配需求端缺貨比例大約26%，但因為HDD廠/通路商/OEM廠手中的HDD和PC成品(包括海上的)都還有庫存，整體缺貨率應該小於26%，但另一個因素，就是搶料大戰之下over booking，又會讓感覺上的缺貨率上升，而且，不論缺貨率是多少，因為有優先次序，一定有人搶很多HDD，有人卻真的很缺，所謂"朱門酒肉臭，路有凍死骨"的現象，在下一個衝擊點12月，應該就可見真章。至於現在去問誰有拿到多少量的庫存，並沒有意義，因為，拿到實體庫存，並不代表有增加allocation，而可能只是HDD廠把原本就是分給你的quota提前給你領去放而已，充其量只能說是"固貨"，未必代表有"增量"。
美國ISM下降,結構卻大幅改善,應正向解讀
今天有報告都說美國10月ISM不佳，指數50.8，比9月51.6下滑，也不如市場預期。這次ISM結構是半年多以來最好的一次，應該是正面解讀而非負面解讀。變動較大的分項指數如下:
1. New orders從49.6上升到52.4，代表新訂單比上個月增加
2. Backlog orders從41.5大幅上升到47.5，代表下滑幅度(速度)大幅減緩
3. Inventories從52.0大幅下降到46.7，代表廠商認為自己庫存變低了
4. Customers' inventories從49.0下降到43.5，代表廠商認為客戶的庫存也太低了
5. Prices從56大幅下降到41，表示景氣不好，上游供應商價格終於明顯鬆動
兩個訂單相關的分項指數都有改善，沒有爭議，但是庫存下降，在ISM公式是減分項目，因為在景氣穩定發展時期(不論是擴張或收縮)，能見度高，所以庫存指數上升代表廠商對未來展望正面，應該加分沒錯，庫存指數下降代表廠商對未來悲觀，應該減分沒錯，但是在現在這種看不清楚未來方向的轉折時期，能見度低，廠商基本上無法預測未來，庫存上升不代表廠商看好未來，反而應該是出貨下滑庫存被迫上升的可能性較大，反而會造成未來清庫存的景氣負向小循環，反之，庫存變低，在廠商普遍悲觀卻有沒有預測能力之下，未來回補庫存帶動的正向景氣小循環的機會增加。
也就是說，兩個庫存相關的分項指數在公式計算上都會讓PMI下滑，但解讀的意義上，卻應該正向解讀，所以，以上四個分項指數，都是正面發展，至於價格鬆動，個人覺得比較中性，或許也和美元升值有關。整體10月ISM的意義比上個月好，結論就是， 這個月的 ISM結構變化代表的意義比上個月明顯改善。
1. New orders從49.6上升到52.4，代表新訂單比上個月增加
2. Backlog orders從41.5大幅上升到47.5，代表下滑幅度(速度)大幅減緩
3. Inventories從52.0大幅下降到46.7，代表廠商認為自己庫存變低了
4. Customers' inventories從49.0下降到43.5，代表廠商認為客戶的庫存也太低了
5. Prices從56大幅下降到41，表示景氣不好，上游供應商價格終於明顯鬆動
兩個訂單相關的分項指數都有改善，沒有爭議，但是庫存下降，在ISM公式是減分項目，因為在景氣穩定發展時期(不論是擴張或收縮)，能見度高，所以庫存指數上升代表廠商對未來展望正面，應該加分沒錯，庫存指數下降代表廠商對未來悲觀，應該減分沒錯，但是在現在這種看不清楚未來方向的轉折時期，能見度低，廠商基本上無法預測未來，庫存上升不代表廠商看好未來，反而應該是出貨下滑庫存被迫上升的可能性較大，反而會造成未來清庫存的景氣負向小循環，反之，庫存變低，在廠商普遍悲觀卻有沒有預測能力之下，未來回補庫存帶動的正向景氣小循環的機會增加。
也就是說，兩個庫存相關的分項指數在公式計算上都會讓PMI下滑，但解讀的意義上，卻應該正向解讀，所以，以上四個分項指數，都是正面發展，至於價格鬆動，個人覺得比較中性，或許也和美元升值有關。整體10月ISM的意義比上個月好，結論就是， 這個月的 ISM結構變化代表的意義比上個月明顯改善。
2011年11月1日 星期二
硬碟缺貨狀況(二) - Nidec狀況更新(2011/11/1)
10/26 Nidec公開說明產能恢復計畫，展現了驚人的管理創意和效率，Nidec的措施如下。看起來，主軸馬達(spindle motor)應該已經不是硬碟(HDD)供應鏈的瓶頸了。下次應該要注意別的料件或者是HDD本身。
一、Nidec公布水災前，泰國HDD motor產能佔全公司HDD motor產能62%(菲律賓佔23%，中國佔15%)，因此10/21媒體報導某外資報告說泰國佔1/3產能的數字確定是錯誤的，低估很多。Nidec計畫提高中國和菲律賓廠的產出，和重建泰國廠設施，預估4Q11可供貨100M個motor。水災前Nidec每季供貨量約140M，所以水災後4Q11產出減少了29%。
二、Nidec目標是1Q12產出量高達180M，比正常時期產出量140M還高出40M，這樣的高目標讓人震驚，因為Nidec和其他受損廠商如WD和Toshiba都還有廠區淹水還沒有退，整個工業區封閉不准進入，因此連損害程度都無法評估，所以別人都對1Q12供貨量保守估計，或者無法提出積極的目標，但Nidec在幾個工廠都還無法評估損害時，就提出高標生產目標，讓人驚訝於這家公司的效率。Nidec一方面訂購生產效率更高的新設備，準備水退去後，盡速淘汰舊設備，改裝新設備，省去整修受損設備的時間，直接改裝更高產能的新設備，至於汰換成本保險公司應可貢獻一些。另一方面同時提高中國和菲律賓廠的產能利用率，並且增加設備、增加總產能。
三、中國廠月產出10M/m, 菲律賓廠月產出15M/m，水災後，中國廠產出提高到15M/m, 菲律賓廠產出提高到25M/m，泰國廠三個motor工廠有一個沒淹水的Rangsit廠已經於10/25復工，可產出25M/m，整體12月這些正常運作的工廠可產出50~55M/m。盡速將以上工廠改三班制，預計1Q12開始以上廠區將改為24小時三班制生產，並且和HDD客戶商量簡化產品線，集中產能製造大量的機型，縮減換線和多樣產品的產能損失、簡化物料採購和準備的複雜度、提高良率穩定性。這些規劃，讓Nidec即使在水災廠區復原狀況不明之下，也有機會達成1Q12產出180M的高目標。
一、Nidec公布水災前，泰國HDD motor產能佔全公司HDD motor產能62%(菲律賓佔23%，中國佔15%)，因此10/21媒體報導某外資報告說泰國佔1/3產能的數字確定是錯誤的，低估很多。Nidec計畫提高中國和菲律賓廠的產出，和重建泰國廠設施，預估4Q11可供貨100M個motor。水災前Nidec每季供貨量約140M，所以水災後4Q11產出減少了29%。
二、Nidec目標是1Q12產出量高達180M，比正常時期產出量140M還高出40M，這樣的高目標讓人震驚，因為Nidec和其他受損廠商如WD和Toshiba都還有廠區淹水還沒有退，整個工業區封閉不准進入，因此連損害程度都無法評估，所以別人都對1Q12供貨量保守估計，或者無法提出積極的目標，但Nidec在幾個工廠都還無法評估損害時，就提出高標生產目標，讓人驚訝於這家公司的效率。Nidec一方面訂購生產效率更高的新設備，準備水退去後，盡速淘汰舊設備，改裝新設備，省去整修受損設備的時間，直接改裝更高產能的新設備，至於汰換成本保險公司應可貢獻一些。另一方面同時提高中國和菲律賓廠的產能利用率，並且增加設備、增加總產能。
三、中國廠月產出10M/m, 菲律賓廠月產出15M/m，水災後，中國廠產出提高到15M/m, 菲律賓廠產出提高到25M/m，泰國廠三個motor工廠有一個沒淹水的Rangsit廠已經於10/25復工，可產出25M/m，整體12月這些正常運作的工廠可產出50~55M/m。盡速將以上工廠改三班制，預計1Q12開始以上廠區將改為24小時三班制生產，並且和HDD客戶商量簡化產品線，集中產能製造大量的機型，縮減換線和多樣產品的產能損失、簡化物料採購和準備的複雜度、提高良率穩定性。這些規劃，讓Nidec即使在水災廠區復原狀況不明之下，也有機會達成1Q12產出180M的高目標。
