2011年11月2日 星期三

美國ISM下降,結構卻大幅改善,應正向解讀

今天有報告都說美國10月ISM不佳,指數50.8,比9月51.6下滑,也不如市場預期。這次ISM結構是半年多以來最好的一次,應該是正面解讀而非負面解讀。變動較大的分項指數如下:

1. New orders從49.6上升到52.4,代表新訂單比上個月增加
2. Backlog orders從41.5大幅上升到47.5,代表下滑幅度(速度)大幅減緩
3. Inventories從52.0大幅下降到46.7,代表廠商認為自己庫存變低了
4. Customers' inventories從49.0下降到43.5,代表廠商認為客戶的庫存也太低了
5. Prices從56大幅下降到41,表示景氣不好,上游供應商價格終於明顯鬆動

兩個訂單相關的分項指數都有改善,沒有爭議,但是庫存下降,在ISM公式是減分項目,因為在景氣穩定發展時期(不論是擴張或收縮),能見度高,所以庫存指數上升代表廠商對未來展望正面,應該加分沒錯,庫存指數下降代表廠商對未來悲觀,應該減分沒錯,但是在現在這種看不清楚未來方向的轉折時期,能見度低,廠商基本上無法預測未來,庫存上升不代表廠商看好未來,反而應該是出貨下滑庫存被迫上升的可能性較大,反而會造成未來清庫存的景氣負向小循環,反之,庫存變低,在廠商普遍悲觀卻有沒有預測能力之下,未來回補庫存帶動的正向景氣小循環的機會增加。

也就是說,兩個庫存相關的分項指數在公式計算上都會讓PMI下滑,但解讀的意義上,卻應該正向解讀,所以,以上四個分項指數,都是正面發展,至於價格鬆動,個人覺得比較中性,或許也和美元升值有關。整體10月ISM的意義比上個月好,論就是, 這個月的 ISM結構變化代表的意義比上個月明顯改善。

沒有留言:

張貼留言