今天有報告都說美國10月ISM不佳，指數50.8，比9月51.6下滑，也不如市場預期。這次ISM結構是半年多以來最好的一次，應該是正面解讀而非負面解讀。變動較大的分項指數如下:
1. New orders從49.6上升到52.4，代表新訂單比上個月增加
2. Backlog orders從41.5大幅上升到47.5，代表下滑幅度(速度)大幅減緩
3. Inventories從52.0大幅下降到46.7，代表廠商認為自己庫存變低了
4. Customers' inventories從49.0下降到43.5，代表廠商認為客戶的庫存也太低了
5. Prices從56大幅下降到41，表示景氣不好，上游供應商價格終於明顯鬆動
兩個訂單相關的分項指數都有改善，沒有爭議，但是庫存下降，在ISM公式是減分項目，因為在景氣穩定發展時期(不論是擴張或收縮)，能見度高，所以庫存指數上升代表廠商對未來展望正面，應該加分沒錯，庫存指數下降代表廠商對未來悲觀，應該減分沒錯，但是在現在這種看不清楚未來方向的轉折時期，能見度低，廠商基本上無法預測未來，庫存上升不代表廠商看好未來，反而應該是出貨下滑庫存被迫上升的可能性較大，反而會造成未來清庫存的景氣負向小循環，反之，庫存變低，在廠商普遍悲觀卻有沒有預測能力之下，未來回補庫存帶動的正向景氣小循環的機會增加。
也就是說，兩個庫存相關的分項指數在公式計算上都會讓PMI下滑，但解讀的意義上，卻應該正向解讀，所以，以上四個分項指數，都是正面發展，至於價格鬆動，個人覺得比較中性，或許也和美元升值有關。整體10月ISM的意義比上個月好，結論就是， 這個月的 ISM結構變化代表的意義比上個月明顯改善。
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