晨星半導體Mstar(一)

最近晨星半導體(Mstar)開股東會，準備在台灣上市，該公司長期低調，資料稀少，本文綜合各種來源包括媒體、通路調查、產業報告、各類網站、以及大量的推估臆測，來談一談這家台灣第二大IC設計公司。

Mstar成立初期的古早歷史-從崇貿出發

Mstar核心技術團隊早年出身自TI和Dallas的mixed signal設計團隊，具備台灣相對稀少的混合信號研發經驗，來台後到世大半導體的設計服務部門，後來世大被併入台積電，原始團隊結合部分台灣人才後，加入System General(崇貿科技，於2007年被Fairchild併購)成立新部門，開發當時正熱門的LCD monitor IC產品。在所謂的五合一/六合一SoC出來之前，當時許多廠商都先做Scaler，然後搭配ADI(Analog Device Inc.)的ADC運作，Mstar團隊(當時還在崇貿)和其他台灣同行不一樣，憑藉技術團隊優異的類比技術基礎，反向先推出ADC(Analog-to-digital converter)，首先和SmartASIC(晶磊)的Scaler合作推廣，再獨立銷售，逐步搶到ADI的市場，接著推出自己的Scaler SoC產品，由於ADC IP是影響LCD monitor controller的performance的重要IP block，Mstar團隊以優異的ADC基礎所設計的Scaler SoC在效能上取得領先，加上產品線完整，及不斷努力cost down，終於在cost/performance上取得競爭優勢，逐步擴大LCD monitor IC佔有率，在十幾家國內外競爭者當中脫穎而出，進逼當年領導者Genesis的市場地位。2002年5月因為經營方向不同，Mstar團隊從崇貿分家，以類似最近華碩/和碩的水平分割方式，將原公司和股權直接一分為二，獨立分割晨星半導體，成立時股本1.75E。

快速成長期2002~2005

2002成立第一年營收估計2.8E，，2003年營收估計就大幅成長到7E以上。

2004年Mstar在LCD monitor IC攻下包括Samsung和LG在內的各大客戶，市場佔有率推估30~40%已達世界前兩名，單項產品營收約20E，全公司營收約28E，繼續倍數成長。獲利8.2E。該年Mstar的LCD TV也開始出貨，當時TV並沒有SoC，Mstar最早的solution是先出貨Scaler+De-interlancer IC，後來整合Viedo decoder變成back-end SoC(Image processor)，ADC產品線則持續擴大佔有率，主要應用在高階Progressive CRT TV市場，尤其是中國大陸是CRT TV生產重鎮，據說Mstar在2005年後取得CRT TV用的ADC幾乎壟斷市場的地位。

2005年營收約56E，還是倍數成長，獲利約21E成長更大，推估LCD monitor IC市佔率提高到40~50%，確定達到世界第一，但在Mstar和Realtek等台商激烈競爭下，產品單價快速滑落，ASP < US$2.0，外商Genesis、Pixelworks、STM和MRT(台商晶捷 )則節節敗退。Analog LCD TV方面，當年市場主流的solution為Video decoder + De-interlacer/Scaler(二合一晶片) + Audio processor + HDMI/DVI controller一套四顆IC。除了monitor和TV，2005年Mstar也以既有大尺寸的基礎，切入中小尺寸display市場，包括portable TV、Portable DVD player with display、 Car TV等，Mstar的solution特色是將Inverter整合進去，中小尺寸display controller雖然單價不高，但做的人也少，當年主要廠商包括Mstar和碩頡。

穩定成長期2006~2009

2006年營收約80E，獲利約27E，因為基期已大，無法像早年那樣每年幾倍數的成長。此時Analog LCD TV的主流solution整合為Video-decoder/De-interlancer/Scaler(三合一SoC) + HDMI/DVI + Audio processor共三顆晶片，整合進度較快的廠商如MTK、Broadcom等已經將front-end的MPEG2 decoder + audio decoder(ATSC:AC3 or DVB-T MPEG1)整合進入back-end的Image processor內。2006年Mstar的LCD TV晶片大幅成長，Philips、AOC率先採用Mstar為主力供應商之一，其他品牌也開始小量交貨。

2007年營收約125E，獲利約36E，LCD monitor IC成長已經趨緩，主要靠LCD TV IC帶動成長，成功打入Samsung等大品牌，Mstar的優勢是back-end image processor做得很好，雖然front-end的整合進度落後其他同業，但國際電視大廠還是紛紛採用，但主要用在20~32"的中尺寸電視，也有些Monitor品牌使用在monitor/TV雙用的18~24" multi-function monitor(MFM)上面。另外，新產品方面，GPS晶片、RFID晶片、和T-con晶片(Timing controller)應該也是在2007年開始小量出貨。

2008年營收約152E，依照最近公司公布，將員工分紅依照淨值計算費用，回溯重編的財報顯示，獲利約25E。此時LCD TV IC的整合已經差不多了，大家的solution都大同小異，成本競爭更加重要，Mstar再度發揮後來居上的cost down本事，推估Mstar 2008年LCD TV市佔率超過20%，對韓國品牌和中國品牌客戶出貨量都大放異彩，出貨量成為僅次於MTK的第二大廠，但是產值可能差比較多，因為不像MTK 2008年100%都是Digital TV，Mstar供應給中國品牌主要還是Analog TV，單價差很多。其他產品部份，GPS IC繼續放量，在中國市場屬於領先群，T-con則穩定成長。這一年Samsung提高in-house LCD TV IC的供貨量，將Trident和MTK慢慢淡出，策略上高階TV用in-house，中低階用Mstar為主。

2009年營收約277E，獲利48E。公司表示LCD TV IC出貨量超過1E顆，但這應該是包括中小尺寸TV (Portable TV、Car TV)和20-24"介於monitior和TV中間的MFM產品，合計達到1E顆。至於32"以上的TV，2009年受惠於中國推動家電下鄉，讓中國LCD TV市場大幅成長，中國本地品牌又因3-4級城市的通路優勢，順勢擴大佔有率，而Mstar正是中國品牌TV IC的主力供應商，也跟著水漲船高，此外，因為中國還有很多小牌White box無法統計，如果把這些算進去，Mstar 2009年32"以上LCD TV IC出貨量推估可達50~60M，幾乎倍數成長，Mstar市占率估計超過30%，有可能已經超過MTK達到世界第一。但除了 TV IC 之外，其他產品則乏善可陳，延誤多時的手機IC，在2009年還是沒有競爭力，只能算是sampling階段。

2010年手機IC終於量產

2010年營收公司說可超過10E美元，就是超過320E台幣。今年成長主力還是LCD TV，但2.5G手機baseband IC終於開始量產，公司保守表示單月出貨量超過1M應該不難，除了山寨機之外，也有打入中國品牌手機客戶，據媒體報導，3Q10單月出貨量可望達到3M，4Q10單月出貨量可望達到5M，.......

改天有空再寫.......